标和非标到底选哪个

这两年我相信很多客户经常会听到两个词，就是“标品信托”和“非标信托”，首先我们先来解释下什么是标品信托，什么是非标信托；

标品信托其实就是资金投向标准化的资产的信托项目，根据最新发布的《标准化债权类资产认定规则》的规定，只有依法发行的固定收益证券 (主要国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等)以及满足以下 5 项要求的其他债权类资产(需经过人民银行的标准化债权类资产认定)才是标准债：1.等分化，可交易；2.信息披露充分；3.集中登记，独立托管 ；4.公允的定价，有完善的流动性机制 ；5.在银行间市场、证券交易所等国务院批准的交易市场交易 ；

非标信托即非标债权资产，相对于标准化金融资产来说。银监会在2013年下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》首次对非标资产明确定义：指不在银行间市场证券交易所市场交易的债权性资产，比如信托贷款、信贷资产、委托债权等。

从标和非标的定义我们可以很好区别标和非标的产品，那标和非标到底哪个更好，我们该选标还是非标呢？

其实无论选择标品信托还是非标信托，我们最终的目的是希望产品能安全兑付本息，那安全兑付兑付本息的核心是要看债务人是否有还款能力，而不是去看债务人的借钱方式；

那可能你会疑问，既然是看债务人的还款能力，那选择标和非标又有什么意义呢？其实并不是，我们知道标类资产是可以在银行间市场或者交易所市场进行交易的，若债务人出现经营问题，非标正常在债务到期前是没有办法退出的，但是标类资产可以通过债券市场交易退出（当然，如果市场已经知道债务人出现经营问题，有可能存在违约的风险，其债券价格一定会出现暴跌，比如地产公司的债券很多都跌了70%以上），也就是说标类资产在发生风险的时候依然能够快速的收回一小部分资金，那非标可能就要等到债务人破产清算才有可能回来一部分资金，这个时间和周期肯定是较长的；另外标和非标可能会存在一个时间差，对于债务人资金较为紧张的时候，若其现金流不能兑付所有债务，一般会优先兑付其在公开市场发行的债券，如果公开市场发行的债券都不能兑付，那意味着债务人已经被判“死刑”，基本就没有翻身的可能了；因此从这个角度来说，同一个债务人的标类资产安全性肯定会高于非标资产的安全性；那不同的债务人，其标类债务的安全性一定会高于非标债务的安全性么？其实并不是，比如万科的非标债务安全性肯定高于恒大的标类债务，京东的非标债务肯定比苏宁的标类债务安全性高；因此我们说的标比非标安全性高是针对同一个债务人前提下的对比；不同债务人的债务安全性并不能仅仅以标和非标来做判断；

所以我们做任何项目首先要去分析的是债务人的还款能力，而不是先看是标还是非标；若债务人的还款能力足够强，反而非标的性价比会更高；做投资安全性一定是最重要的，但收益和流动性也很重要，否则我们就没必要去做任何投资，只需买银行定期存款即可，我相信大部分客户都不会这么去做，因为仅仅只有安全并不够，通货膨胀会以另一种减少购买力的方式让我们亏钱；

做投资的目的是为了在确保安全的情况下，尽可能的增加收益，如果万科1年期的标类债权收益只有2.5%，而非标债权收益有5%，请问你会选择哪个？我相信大部分人会选后者，因为我们知道万科的非标违约概率也是极低的；

所以我们会发现，无论是标还是非标，核心还是债务人的还款能力，这也是我们判断产品安全性的核心，而不是因为标更安全所以才去选择标类资产；其实这两年由于市场资金充裕，优质标类资产受到大量资金的追捧，同时由于监管要求金融机构增加标类业务的比例，导致优质标类资产供不应求，其融资成本也就逐步的在降低，如果我们想认购同样优质的交易对手标品债权就必须接受其相对较低的利率；切记一定不要为了标品的收益去降低债务人的质量，因为前面我们讲到，标品安全性更高仅仅指的是同一个债务人，债务人质量下沉后的标品未必全都安全；千万别走进为了买标而买标的误区，否则得不偿失；

最后我们总结一下，标和非标没有绝对的好和不好，在标和非标的收益我们都能接受的情况下，如果是同一个债务人，其既有标又有非标，那我们可以优先选择标；当然如果对于债务人我们觉得其还款能力足够强，短期内发生违约概率微乎甚微的情况下，非标收益也比标品收益也更具有性价比，依然建议还是可以选择其非标债权的，这也是我们投资的价值和意义所在；